那些寻求从公众筹集免息资金的公司大多采取首次公开募股(IPO)的方式在股票交易所公开上市。公开上市代表了公司首次向普通投资者出售股票。

上市有两种方式 — 标准的、受欢迎的IPO过程和直接上市过程。本文将讨论两者之间的区别。

首次公开募股（IPO）

在大多情况下，股票上市过程是由公司通过被称为承销商的中介的服务来完成的，他们能在IPO过程中提供帮助，并会为他们的工作收取佣金。

IPO承销商是帮助公司上市的金融专家。他们与公司合作密切，履行各种职能，包括决定出售股票的初始发行价，帮助监管需求，从公司购买股票然后通过分销网络卖给不同的投资者。

他们的网络包含投资银行、经纪自营商、共同基金和保险公司。从网络参与者收到的利息帮助承销商为股票设定一个现实的IPO价格。承销商也可能为一定数量的股票提供以初始价格出售的担保，也可能购买任何超额的股票。

承销商对他们的服务收取2%-8%的费用。这意味着通过IPO筹集的资金，有很大一部分流向了此类的中介机构。这对公司和投资者来说都是一种成本，因为公司获得的资本更少，投资者以更高的价格获得股票。

从本质上讲，虽然承销商和其他相关方负责一端到另一端股票上市过程的主要部分，但成本很高。

直接上市过程

想要公开上市的小公司或创业公司可能没有资源用来支付给承销商高昂的成本，或者可能不想支付这些成本。这些实体通常选择直接上市，这是一种比IPO成本更低的选择。

直接上市过程(DLP)也称为直接配售或直接公开发行(DPO)。

然而，从零到低成本的优势也给公司带来了一定的风险，这也渗透到了股票投资者身上。没有对股票出售的支持或保证，没有促销活动，没有安全的长期投资者，没有类似绿鞋期权的可能性，也没有大股东对股票上市期间和上市后股价波动的防范。绿鞋期权是承销协议中的一项条款，如果对证券发行的需求被证明特别强劲，该条款授予承销商在发行者最初计划之外向投资者出售更多股票的权利。

首次公开募股vs直接上市 例子

尽管科技和生物技术领域的许多小型创业企业最近都在用直接上市过程中进行股票上市，但Spotify大规模公开上市的消息却成了头条新闻。

据路透社估算，Spotify的估值约为190亿美元。尽管Spotify被视为独角兽，但它这样的大型实体公司走直接上市过程，被认为是为上市过程设定了新的基准，未来可能会有更多大中型企业走上直接上市的道路。

要点

• 那些通过上市从公众筹集免息资金的公司有两种选择——标准的和受欢迎的IPO过程，或者直接上市过程。

• 在IPO方面，该公司使用名为承销商的中介服务，他们能在IPO过程中提供帮助，并会为他们的工作收取佣金。

• 想要公开上市的小公司或创业公司可能需要一个比聘请昂贵承销商更实惠的选择。他们通常选择直接上市，这是一种比IPO成本更低的选择。

• DLP也被称为直接配售或直接公开发行。在这一过程中，公司直接向公众出售股票，不需要中介机构的帮助。

来源：

Shobhit Seth, IPO vs. Direct Listing What's the Difference,< https://www.investopedia.com/investing/difference-between-ipo-and-direct-listing/>,2019/04/18.