進入4月份，美股延續了2019年以來的上漲勢頭，第一周美國三大股指普漲近2%。道指、標普距歷史高點僅咫尺之遙。隨著本周財報季正式開啟，投資者的熱情有望再次被點燃。

　　不過美銀美林對後市並不樂觀，該行認為美股今年主要漲勢即將結束。而作為支持此輪股市上漲的重要因素，美聯儲的態度顯得尤為重要，特朗普頻頻施壓能否讓降息成為現實？

　　機構：4月可能是漲勢終結的開始

　　美銀美林首席策略師哈內特（MichaelHartnett）在5日發佈的最新報告中指出，標普500指數將在二季度突破3000點大關，隨後開啟調整模式。

　　由於美聯儲釋放鴿派信號，一季度全球股市表現搶眼，美國三大股指中道指上漲11.2%，創2013年一季度以來最佳單季表現，納指上漲16.5%，創2012年一季度以來最佳單季表現，標普500指數上漲13.1%，創2009年三季度以來最大單季漲幅。但美銀認為，推動股票等風險資產上漲的一個關鍵力量——流動性正在接近頂峰，4月可能是漲勢終結的開始。

　　不過美銀認為現在選擇拋售股票為時尚早。哈內特團隊在報告中指出，市場情緒尚未達到通常意味著即將下跌的極端情形，建議投資者買入能源和金融股，為漲勢的最後階段做準備。

　　雖然美國股市持續走高，資金外流的現象依然沒有停止。資金流向監測機構EPFR最新發佈的數據顯示,今年以來美國股票基金出現391億美元淨流出。

　　美銀美林策略師伍德沃德（JaredWoodward）表示，這種差異可以用美企大規模回購來解釋，根據Factset數據，標準500成份股在2019年一季度回購了自己的2270億美元股票，高於去年同期的1430億美元。

　　基金研究機構理柏(Lipper)研究主管羅森（TomRoseen）透露，目前觀察到的情況是從美股流出的資金正被轉移到國際股票基金、應稅債券基金和貨幣市場共同基金，今年迄今貨幣市場基金的流入量為489億美元。“不少投資者正在找掩護，他們似乎並不相信市場能延續強勢。”

　　另一個值得注意的現象是量能，雖然5日有非農報告等重磅數據公佈，納斯達克、紐約證券交易所及其附屬機構當天股票總換手量61.58億股，創下2019年以來第二低成交量，較平均水準低15%。

　　美聯儲會降息嗎？

　　美國商務部3月28日公佈的數據顯示，去年四季度美國GDP年化增速回落至2.2%，全年經濟增速2.9%，不及特朗普此前設定的3%目標。受政府停擺、全球經濟增長前景不明等因素影響，市場對一季度美國經濟的預期並不樂觀。隨著近期長短期美債收益率倒掛現象的出現，外界開始尋找衰退的信號。

　　特朗普有點坐不住了，近兩周他多次對美聯儲和鮑威爾進行“炮轟”。隨著美國勞工部公佈3月非農就業報告，他再次施壓美聯儲降息，特朗普稱，美聯儲應該降息並停止量化緊縮，這樣美國經濟將會像火箭一樣騰飛，批評美聯儲在沒有通脹壓力的情況下堅持加息，顯著放慢了美國經濟增速。芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，市場預期美聯儲年底前降息的概率超過50%。

　　荷蘭國際集團ING首席經濟學家奈特利（JamesKnightley）並不看好美聯儲降息，他向第一財經記者表示，自己對未來美國經濟前景有信心，最新的非農就業報告說明美國勞動力市場依然健康，這將保證消費者開支的穩定預期，中美經貿磋商獲得積極進展則會有效緩解美國，乃至全球經濟的不確定性。雖然今年美國經濟會面臨諸多逆風，如財政刺激和稅改利好效應減弱等因素，奈特利認為在薪資增長推動通脹向2%目標邁進的情況下，美聯儲今年將按兵不動。

　　事實上美聯儲內部對降息態度“冷淡”，連特朗普此前提名的美聯儲官員也不例外。去年11月當選美聯儲理事的鮑曼（MichelleBowman）今年2月表示對目前的貨幣政策感到滿意，這也是她迄今為止唯一一次對政策立場的表態。

　　近幾年來美聯儲成員在貨幣政策問題上的立場很大程度上趨於一致，從最近的表態來看幾乎所有官員都對美國經濟前景表達了信心，認為耐心觀察經濟數據的政策立場是合適的。

　　兩位鷹派委員費城聯儲主席哈克和克利夫蘭聯儲主席梅斯特在4日的講話則中性偏鷹，認為今明兩年存在各加息一次的可能性。總體而言，美聯儲內部尚未對降息進行實質性評估。

作者：樊志菁

責任編輯：何一華 HN110

文章來源： 第一財經日報